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■回眸“科八条 ” 改革再出发

“轻资产
、高研发投入
”再融资案例渐次落地

科创板精准激活上市公司创新活力

开栏语

2024年6月19日
，中国证监会发布“科创板八条”，标志着科创板新一轮改革拉开序幕。“科创板八条 ”发布即将满一周年 ，上海证券报推出“回眸‘科八条’ 改革再出发
”系列报道，从战略性新兴产业、并购重组 、再融资
、第五套上市标准、提质增效重回报 、指数化投资
、市场生态等多个维度
，广泛采访上市公司、中介机构 、专业学者等，解析“科创板八条”相关制度措施的落地情况、改革成效
、有益经验 。

◎记者 何昕怡

《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（简称“科创板八条 ”）发布一年间 ，沿着全面支持新质生产力发展的主线
，各项改革蹄疾步稳、成效初显
。“轻资产 、高研发投入
”认定标准的明确，精准引导资金“活水”流向科技创新 ，为科创板公司阔步创新研发
，注入源源不断的动能。

据上海证券报记者统计，自去年10月“轻资产
、高研发投入 ”认定标准发布后 ，已有寒武纪、迪哲医药等9家科创板上市公司按照该认定标准申请再融资
，合计拟融资金额接近250亿元 。上述企业多分布在半导体 、生物医药等行业，一个个芯片
、创新药研发项目陆续启动 ，迸发出蓬勃的创新活力
。

“轻资产、高研发投入”企业再融资活跃

6月4日
，寒武纪49.8亿元定增申请获上交所受理。这是上市五年来，公司进行的第二次定增再融资 ，也是目前金额最大的一笔融资 。募资主要用于面向大模型的芯片平台项目和软件平台项目，以及补充流动资金
。

在业内看来
，科创板“轻资产 、高研发投入
”认定标准落地，明确相关企业再融资时不再受30%的补充流动资金和偿债比例限制 ，使得企业对资金使用更为灵活。

记者注意到
，自去年10月该认定标准发布以后，相关科创板公司再融资案例渐次落地 。目前 ，包括寒武纪在内
，已有9家科创板上市公司按照这一认定标准申请再融资，合计拟融资247.96亿元 ，主要集中在生物医药
、半导体行业
，募集资金10亿元至45亿元不等，均投向创新药或芯片研发等夯实主业的项目。

迪哲医药、芯原股份再融资分别于今年1月26日 、3月20日注册生效
。寒武纪
、盛美上海、中科飞测 、百利天恒、华峰测控
、乐鑫科技、中科星图等7家公司再融资处于审核问询阶段 ，上交所正依规加快推进审核进度。

以迪哲医药为例
，公司作为首单适用“轻资产 、高研发投入”企业认定标准的未盈利企业，已于今年4月顺利完成17.96亿元的定增募资 。

迪哲医药本次再融资募集资金均投向公司核心产品舒沃替尼
、戈利昔替尼后续研发及其他新药研发项目、国际标准创新药产业化项目 ，以及补充流动资金
。其中，公司对于新药研发项目及补充流动资金等使用不确定性相对较高的募集资金占比达67.18%。

迪哲医药首席财务官 、董事会秘书吕洪斌接受记者采访时表示
，如未能认定为“轻资产
、高研发投入 ”企业，公司可能面临压缩新药研发项目投入和延缓国际研发生产基地项目的问题 ，这可能降低公司核心产品的研发和临床进度以及研发生产基地建设进度
，从而削弱公司在国际竞争中的优势 。

“该标准为创新药企业开辟了更通畅、更适配的再融资路径，有助于缓解研发资金压力 ，避免因短期资金压力而削减创新投入
，从而鼓励企业追求源头创新和核心技术突破
。
”吕洪斌表示。

芯原股份是适用“轻资产 、高研发投入”认定标准的半导体公司 。本次再融资用于IP研发人员工资支出
、IP购置费用等不确定性相对较高的研发支出占比为64.89%
。公司表示，相关募集资金可以灵活用于IP研发项目 ，契合公司持续保持对半导体IP技术高研发投入的特点。

芯原股份董事长兼总裁戴伟民表示
，过往，部分企业再融资存在不得不将募集资金用于购置办公楼或设备等固定资产 ，致使部分募投项目偏离企业核心发展方向
，甚至增加了经营负担的情况 。“轻资产、高研发投入 ”企业认定标准明确后，科创企业可以根据自身发展战略和资金需求 ，更合理地规划融资方式和规模，有利于破解科创企业融资困境
，助力关键核心技术攻关
。

精准赋能激活科创企业创新活力

2025年以来，全市场再融资申请受理量显著增长 ，呈现“政策红利释放—案例示范带动—市场热度升温
”的良性循环。

国泰海通证券投资银行部TMT行业一部副行政负责人邬凯丞表示
，根据当前的市场观察，越来越多的科创板公司正考虑利用“轻资产 、高研发投入”认定标准 ，该标准主要适用于科创板生物医药
、半导体、软件 、部分高端装备制造行业 。

“过去
，部分轻资产运营企业为满足融资要求，不得不进行固定资产投资 ，甚至出现募资完成后变更募投项目的情形。上述认定标准出台后
，科创企业可根据自身实际的运营模式，编制合理的募投项目 ，将更多资源投入研发
，强化核心竞争力，推动高质量发展
。审核流程也因标准清晰而更为高效 ，提升了企业融资的可预期性。 ”邬凯丞表示 。

华泰联合证券执行委员会委员、大健康行业部主管高元表示：“不难看出，随着符合‘轻资产
、高研发投入’标准的科创企业融资渠道进一步畅通
，政策正有效破解相关企业的融资瓶颈，推动更多资源向技术创新前沿集聚
。科创板将进一步成为培育新质生产力、支撑科技自立自强的核心平台。
”

据统计 ，科创板中符合“轻资产 、高研发投入”认定标准的企业超过百家
，但目前仅有9家公司率先尝试这一再融资新规 。对此，邬凯丞认为 ，主要原因在于企业对于再融资的计划取决于自身经营的实际需要
，不同公司有不同的融资节点；另外，政策落地时间较短 ，上市公司和中介机构对新标准的理解和操作可能仍在适应过程中
。

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