在当今的网络 微乐麻将小程序必赢神器亮点中
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，关于作弊和辅助工具的讨论也愈演愈烈 。尤其是“ 微乐麻将小程序必赢神器亮点透视作弊辅助挂”这一话题，成为了许多玩家热议的焦点
。这种辅助工具真的存在 ，咨询客服

透视作弊辅助挂的真相

  首先
，我们需要明确的是，透视作弊辅助挂通常是指一些第三方软件或工具 ，声称能够让玩家看到对手的手牌或其他隐私信息。这种工具的存在违反了游戏的公平性原则

玩家社区的反应

  在 微乐麻将小程序必赢神器亮点的玩家社区中
，关于作弊的讨论层出不穷 。许多玩家对透视作弊辅助挂表示强烈反对，认为这不仅破坏了游戏的公平性 ，也影响了其他玩家的游戏体验
。

来源：远川投资评论

　　一个消费主题基金最近表现得好不好
，很大程度上是被自己的港股仓位所决定的。

　　从内需消费成为人们关切的经济驱动因素，到中央正式出台《提振消费转向行动方案》 ，整个大消费仍然处在冰火分化中 。如果只从统计数据出发，似乎还未能看到显著的起色
，但这并不妨碍港股的“新消费三姐妹 ”成为资本市场里金光闪闪的名字
。

　　老铺黄金上市不到一年，市值超越周大福；蜜雪冰城上市七天 ，股价上演翻倍；相比之下
，泡泡玛特更像是三姐妹里的大师姐，二级市场的风风雨雨已经看了四年多 ，自己也在一轮巨大的市值缩水后
，迎来峰回路转，问鼎新消费市值之王 ，不久前一度突破了3000亿港币的大关。

　　从商场B1的潮玩店蔓生出来的盲盒手办们
，成为了各大城市顶流商圈的地标门店，Labubu的消费者也从年轻女孩Lisa火到了中年男人贝克汉姆 。

　　新老消费之间 ，几乎称不上是什么冰与火战事
，而是一边倒的态势：2024年9月，贵州茅台宣布上市23年来首次回购 ，至今没换来更多的信仰；但创始人
、高管、早期投资人陆续大比例减持，却不妨碍泡泡玛特在持续超预期的财报面前屡创市值新高
。

　　可见
，回购还是减持从来不是什么绝对的利好或是利空。在二级市场，只有下跌是原罪 ，只要你涨
，你做什么都是对的 。

　　但是，对于越跌越买却割肉离场的人来说 ，感受也许就不太一样了。

　　左侧无人生还

　　2020年
，顶着“盲盒第一股
”光环的泡泡玛特，正赶上消费股牛市尾声 ，造就了当年最夸张的IPO故事
。在认购超356倍的火爆打新后
，泡泡玛特上市当天以77.10港币的股价开盘，相较于发行价38.5直接翻倍 ，市值轻松突破千亿大关。

　　可彼时的热闹显然不属于二级市场的基金经理 。

　　一直到21年3月份泡泡玛特纳入港股通
，非QDII基金才有了买入的可能性，但此时牛市已经到了最容易让人亏钱的喧嚣高点 ，泡泡玛特的股价也开始走起了一段漫长的下坡路
。上市首日的价格，在此后接近四年的时光里
，都是一个可望而不可及的高点。

　　泡泡玛特创始人王宁后来在《因为独特》一书中感叹，“上市之后 ，我们发现二级市场的投资人也这样
，乐观的时候大家盲目乐观，悲观的时候盲目悲观 。”

　　这句话多少带了点情绪 ，显然并不完全准确
。

　　在泡泡玛特下跌过程中
，一直不缺逆向抄底的明星基金经理，22年之前有萧楠 ，22年之后有张坤
，前东方红基金经理孙伟从21年三季度首次买入后连续增持，并一直持有到了离开东方红前的23年上半年 ，只是在彼时那个个沉闷的市场里
，在那种消极的情绪下，止不住流出去的水 ，就止不住资产们下跌的趋势。

　　不过，尽管大环境恶劣难辞其咎
，但盲盒行业的基本面也发生了一些变化 。一方面，断断续续地疫情防控措施 ，直接影响了线下门店这一最重要的销售渠道
，泡泡玛特客流量大减；另外一方面，盲盒玩法也逐渐泛滥化 ，名创优品 、瑞幸咖啡等跨界玩家竞相以更低成本复制
，消费者的新鲜感快速消退
。

　　除此以外，政策与舆论风险也在不断累积。 2022年央视“3·15晚会 ”点名批评盲盒诱导消费 ，2024年发布的《盲盒经营行为规范》则直接限制了盲盒售价与抽奖概率 。

　　2022年
，泡泡玛特高速增长不再，利润大幅下滑 ，股价也一泻千里
。而选择在2022年初重仓泡泡玛特的张坤
，正好承受了一轮戴维斯双杀。

　　张坤曾在2020年说过，主动投资人至少应该在从业历史上 ，有过两三次敢于对抗市场 。这个金句最有力的注脚就是他在茅台上与市场的对抗。

　　时针拨回2013年二季度，贵州茅台首次出现在易方达优质精选的前十大重仓
，彼时的张坤还仅仅是刚刚担任基金经理不足一年的新生代，贵州茅台也尚未扛起A股的价投大旗 ，甚至当时的白酒行业还处于熊市周期
。

　　由于2012年开始
，政策限制“三公消费
”和反腐升级，高端白酒需求骤减 ，而后续酒鬼酒“塑化剂”事件则使得民间白酒消费也受到明显冲击
，以茅台为代表的品牌白酒因此前连续提价
、压货而导致的社会高库存开始反噬。市场对白酒行业一片悲观，期间申万白酒指数最大跌幅59% ，PE最低下跌至11X 。

　　而面对茅台的大幅调整
，张坤以一副“虽千万人吾往矣 ”的架势，在熊市中间阶段重仓杀入 ，即使业绩回撤30%
。在张坤看来
，茅台的供给侧并没有变，还是第一白酒品牌 ，占据需求侧一半市场份额的三公消费消失只是暂时的表现[1]。

　　终于熬到2016年之后，茅台乘上了新一轮外资长钱与中产崛起的东风
，业绩重回高速增长，估值也重新进入上升通道 。在戴维斯双击下 ，股价则比业绩涨的更快
，而张坤因为连续重仓持有，成为了公募基金中的最大赢家 ，一举奠定了“一哥
”的地位
。

　　只是十年之后
，在泡泡玛特上，张坤却并没有复制贵州茅台的传奇。在重仓了短短两个季度之后 ，2022年三季度
，泡泡玛特悄然退出了易方达亚洲精选的前十大持仓，而等到当年年报时 ，张坤的持仓列表已经查无此票 。

　　而最遗憾的可能要属孙伟
。

　　2021年之后的整个股价低迷期
，孙伟几乎全程陪伴，并且多次加仓。在股价曙光初现的2023年一季度 ，其在管三只产品合计持有泡泡玛特股票数量已达5303.24万股，占彼时公募基金重仓持有总量的81.33%
，同时也是其第二大持仓股 。

　　但是，他却在二季度卸任全部产品并离开了东方红 ，等到一年之后走马上任泉果基金时
，泡泡玛特股价从底部算起已经上涨了5倍
。而他在东方红的继任者，则陆续清仓了泡泡玛特。

　　至此 ，在2022年股价历史底部之前重仓泡泡玛特的公募基金全部退出
，左侧抄底几近无人生还 。

　　右侧再见茅台

　　2024年以来，重仓持有泡泡玛特的基金数量不断提升。值得一提的是 ，基金列表里“茅味”渐浓
，胡昕炜、农冰立 、周文波等曾经长期围拢在茅台身后的基金经理，逐渐在泡泡玛特会师
。

　　对此 ，作为曾经在茅台上一战成名
，近期刚刚卸任公司副总
、准备重新专注于投资管理工作的张坤，也许只能默默感叹一句 ，“曾经爱过 ”。

　　客观而言，从2022年底股价见底到23年5月份
，泡泡玛特的反弹更多来源于市场对疫情防控放开后消费复苏的预期 。尽管期间泡泡玛特的上涨幅度比其他消费品更大，但更像彼时市场整体抛弃大票、逐梦小票的行情 ，在消费行业里的演化
。

　　5月份之后
，随着消费复苏的预期落空，投资人逐渐意识到即使防控放开 ，人们生活也再不可能回到疫情之前
，很多东西终究是不可逆的改变了。投射到股票市场当中，便是消费行业业绩疲软 ，板块再次转而下跌 。

　　尽管泡泡玛特的业绩更好
，无论是营收还是归母净利润，增速都已经重回两位数
。但是在悲观的市场氛围下 ，投资者很难对其中长期的成长性保留太多信心
，因此，公募基金重仓持有泡泡玛特的股票总量在二季度同步腰斩 ，股价也转为震荡。

　　此时，仍然愿意真金白银支持泡泡玛特的基金经理
，几乎只剩下兴全基金的谢治宇，中欧基金的王培 、王颖 ，以及富国基金的周文波 。

　　拐点出现于2024年3月21日
，泡泡玛特发布了2023年业绩公告并给出了2024年业绩指引，次日股价应声放量大涨16% ，突破了23年5月份的高点
，并正式与消费板块分离，成为本轮轰轰烈烈的大阿尔法行情的真正起点
。

　　如果单看2023年的业绩 ，增速虽然亮眼
，但根据上半年经营情况线性递推，也算在预期之内 ，毕竟公司2022年的业绩基数实在太低。

　　真正引起市场重视的
，可能在于2024年的业绩指引——收入同比增长超30%，其中 ，海外业务收入超100% 。人们终于回想起几个月前，王宁在业绩说明会上的那句豪言“在海外再造一个泡泡玛特
”
，也许并非画饼
。

　　其实，泡泡玛特的出海故事早有端倪。毕竟早在2020年9月泡泡玛特首次向海外扩张 ，就将潮玩市场前沿韩国作为出海第一站
，并且通过将潮玩元素与韩国本地K-POP文化的结合，一步步晋升为了韩国首选品牌 。

　　从2024年开始 ，泡泡玛特在韩国以外的其他国家布局也进入了收获期
，海外业务成为拉动公司业绩重回高速增长的重要引擎。

　　景顺长城农冰立敏锐捕捉到了市场预期的转变，2024年一季度果断抛弃“牛夫人”贵州茅台 ，转而开始重仓泡泡玛特
。相比之下
，直到2021年一季度才突击重仓贵州茅台的富国宁君这次倒不算晚，2024年二季度泡泡玛特即现身于其前十大重仓。

　　只是相比于传统消费的稳健和清晰 ，即使亏钱也让人亏得踏踏实实明明白白
，潮流与情绪价值多少有些虚无缥缈，即使是职业投资人 ，在持有过程中也难免颤颤巍巍 。

　　就在市场对泡泡玛特的成长预期重新确立的节点，此前一直坚定持有的谢治宇
、周文波等人仿佛回想起了巴菲特“别人贪婪我恐惧 ”的教诲
，转而开始陆续减持
。尤其是谢治宇，2024年下半年便完全清仓 ，而无缘今年以来再次翻倍以上的涨幅
，虽然同样获利不菲，但多少还是有些复制了当年在茅台上“不赌卖在最高点”的谨慎。

　　加速期是2024年的三季报 。

　　等到10月份 ，公司三季度业务数据公布
，在上半年本身已经高速成长的前提下，无论内地还是海外收入都再次提速 ，泡泡玛特终于涨成了全市场都无法忽略的存在
。买盘蜂拥而至
，公募基金重仓持股数数量连续攀升。

　　更多曾经抱团茅台的基金经理，如富国基金宁君、南方基金史博 、汇添富胡昕炜等人 ，在泡泡玛特逐渐会师 。而另一个数据则是
，截至2024年底，偏股主动公募基金相对基准低配最多的个股 ，是贵州茅台[2]
。

　　数据来源：兴业证券金工团队

　　参考资料：

　　[1]谁靠茅台赚了100亿？远川投资评论

　　[2]相较基准，基金年报超低配了什么股票和行业
，兴证金工团队

　　作者：张伟栋